端午前夜，白酒板块再度走低，WIND白酒指数迎来周线三连跌，包括泸州老窖、山西汾酒等在内的4只白酒股周跌幅起初3%，施展相对残障。而在另一边，啤酒板块则保执震撼上行态势，板块内悉数个股达成高涨，举座周涨幅则在4%傍边。

　　一边“跌跌接续”，另一边则执续震撼上行，5月以来，白酒板块和啤酒板块“跷跷板”效应彰着，在白酒板块执续下落的时辰，啤酒板块彰着更受资金的嗜好。

　　铁心5月30日收盘，WIND白酒指数在端午节前当周跌幅为1.08%，周线照旧出现三连跌，泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒以及贵州茅台周跌幅分辨达到4.04%、4.01%、3.51%以及3.22%，跌幅靠前。其中，贵州茅台周市值缩减636亿元，市值减少较大。

　　与白酒板块走势造成较着对比，啤酒板块近期则施展亮眼。当今，WIND啤酒指数照旧达成周线四连阳，端午节前当周WIND啤酒指数周涨幅更是达到3.86%，板块内悉数个股均达成高涨，*ST兰黄、香港生力啤周涨幅分辨达到13.09%和5%，涨幅靠前，而百威亚太、燕京啤酒以及珠江啤酒周涨幅也均起初4%。

　　从行业内主要公司新闻来看，华润啤酒的喜力以及珠江啤酒的97纯生等受益竞对退换，本年以来施展好于预期。而燕京啤酒U8延续强势增长势能，带动公司盈利智力提高。

　　在2024年年报以及2025年一季报袒露后，白酒指数5月单月跌幅达到2.65%，跑输食物饮料指数。从白酒板块财报来看，行业拐点短期难现，且行业内博弈加重。

　　举例，2024年及2025年第一季度，白酒板块销售毛利率同比提高0.8和0.3个百分点至81.8%、81.5%，主要因茅台等⻰头酒企收入占比执续扩大。部分酒企如水井坊、老白干酒等通过次高端家具放量及结构升级达成毛利率权贵增⻓，而其他企业受价钱战、资本压力等成分株连，毛利率多半回落。

　　而在用度率方面，高端白酒和次高端白酒分化严重。2024年及2025年第一季度，白酒行业销售用度率小幅上升，其中，次高端酒企为鼓动宇宙化加大营销过问，如洋河、舍得用度率同比提高3个百分点傍边；而茅台凭借直销渠谈优化防守低用度率，古井贡酒则通过数字化降本增效，突显区域头部企业精致化运营上风。

　　有机构指出，从2024年白酒上市企业数据来看，高端酒企业呈现权贵的“高毛利、低营销过问”特征。贵州茅台、五粮液、泸州老窖以86.9%的平均毛利指引跑行业，但销售用度率仅8.9%，反应出其品牌溢价智力强，市口头位表示。但顺鑫农业、金种子酒等部分企业毛利率不及40%，重叠23.8%的销售用度率，闪现出区域市集竞争加重配景下，衰败品牌力的企业正濒临盈利空间压缩的挑战。

职守裁剪：王其霖